なぜ、PMIを選ぶのか（簡単、景気に先行、発表が早い）

auじぶん銀行日本PMI（以下、PMI）は、企業の現場に経済活動（新規受注や生産、雇用の状況など）を聞き取り調査した結果を指数化したものです。PMIは、一般に50を超えると景気の改善、50を切ると景気の悪化を示すと考えられています。

相場予測の指標として、PMIには3つの優位性があるといえます。第一に、簡単に経済活動の変化を把握できます。経済活動が前月比横ばいなら50、上向きなら50以上、下向きなら50未満と、前月からの変化が直感的に分かります。第二に、景気に先行します。景気＝GDPとした場合、図表1の通り、GDPの前年比に対してPMIが先行していることが読み取れます。第三に、指標発表のタイミングが鉱工業生産やGDPなど政府の主要経済指標よりも早いため、いち早く景気動向を把握することができます。

• 注：直近1-3月PMIのうち、3月PMIは速報値。
• 出所: IHSマークイット 、 内閣府から、auじぶん銀行作成

過去を振り返ると、「PMI」と「為替や株価」のトレンドには、一定の連動性がある

図表2の通り、PMI上昇期間（青色系）は株高、円安のトレンド、PMI低下期間（赤色系）は株安、円高のトレンドが発生しやすいことが分かります。また、PMI低下局面でも、アメリカの中央銀行が2019年7月から利下げすると、一時的に株価は反発することが分かります（図表中の③）。このように、PMIを軸として、主要中央銀行の金融政策を組み合わせると、為替や株を予測する有効な手段と言えます。

• 出所: IHSマークイット、Bloomberg LP.から、auじぶん銀行作成

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講師プロフィール

1995年に株式会社三和銀行（現・三菱ＵＦＪ銀行）に入行後、約10年間にわたり日本のマクロ経済や日本国債の市場調査などに従事。その後、2005年から外資系証券会社に移り、2009年から2019年11月までドイツ証券株式会社の債券調査部チーフ金利ストラテジストとして金利・為替市場見通しを国内外の投資家に提供してきました。東京大学経済学部卒、日本証券アナリスト協会検定会員。

スケジュール

• 2020/7/28（火）開催
  第5回セミナー　『ユーロは買いか？』

• 2020/8/25（火）開催
  第6回セミナー　『株価上昇は続くか～二極化の観点から』

• 2020/9/29（火）開催
  第7回セミナー　『大統領選後は円安か』
  
  • 【要旨】
  • 9月の日本複合PMI速報値は、8月から改善も小幅だった。過去の日経平均株価との関係をみる限り、株式市場はPMIの方向に連動したので、株価上昇の強い兆候とはいえない。また、内外消費者マインドの改善は緩やかであり、個人消費の回復が鈍い可能性を示唆している。
  • 過去、アメリカの大統領選挙後の1年間は円安の方が多い。近年で円高だったのは、民主党のクリントン氏とオバマ氏の一期目だが、それぞれ日米貿易摩擦や金融危機後という円高になりやすい別の理由があった。民主党候補のバイデン氏が大統領になっても、円高とは限らない。
  • 今年の大統領選や上下両院選は、コロナ禍への政策対応がスムーズに進む組み合わせになるかで、市場への影響が変わるのではないか。仮に、バイデン氏が大統領となり、上下両院で民主党が過半数を獲得した場合、公約である法人税増税やキャピタルゲイン増税と、コロナ対応の財政拡大、どちらを優先するかが重要だ。増税先送りでコロナ禍対応優先ならば株高に伴う円安の可能性もある。一方、トランプ大統領が再選されても、上下両院のいずれかで民主党が過半数を獲得してねじれが残れば、コロナ禍への政策対応が遅れる懸念があり、当面は円高に進むリスクがある。

• 今後の開催予定
  2020/10/26（月）
  2020/11/24（火）
  2020/12/22（火）

• ※ 詳細は後日当ホームページに掲載いたします。

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